Christian Catalini, Oliver Gratry, J. Mark Hou, Sunita Parasuraman, Nils Wernerfelt*
Dokumen ini terdiri dari beberapa bagian: (1) Apa tujuan dibentuknya Libra Reserve? (2) Bagaimana cara Libra Reserve disiapkan? (3) Bagaimana cara entitas berinteraksi dengan Libra Reserve? Dan (4) Seperti apa perubahan Libra Reserve seiring berjalannya waktu?
1 Apa Tujuan dibentuknya Libra Reserve?
Cryptocurrency pada saat ini (mis. Bitcoin dan Ether) tidak didukung oleh aset. Sebagai akibatnya, spekulasi dan investasi menjadi kasus penggunaan utama, karena dengan potensi apresiasi substansial, banyak orang telah memperoleh koin-koin ini dengan harapan dapat menjualnya dengan harga lebih tinggi nantinya. Seiring dengan naik turunnya tingkat kepercayaan orang-orang pada nilai jangka panjang mata uang tersebut beserta jaringannya, harga mata uang itu turut naik turun secara drastis.
Demi mendorong penggunaan secara luas, Libra dirancang untuk menjadi sebuah mata uang yang nilainya pada hari ini tidak akan jauh berbeda dengan nilainya pada hari esok dan seterusnya. Sebagaimana para konsumen di Eropa mengetahui harga secangkir kopi pada hari ini akan sama seperti harga pada waktu mendatang, para pemilik Libra juga akan dapat memiliki keyakinan yang sama pada kestabilan harga koin Libra milik mereka dari waktu ke waktu.
Libra Reserve akan menjadi mekanisme utama dalam mengupayakan kestabilan nilai. Dengan memberi dukungan pada setiap koin melalui jaminan aset stabil dan aset likuid (dijelaskan kemudian), beserta jalinan kerja sama dengan sejumlah bursa dan penyedia jasa likuiditas lainnya, para pengguna akan benar-benar percaya bahwa mereka akan dapat menjual koin Libra milik mereka dengan harga persis seperti, atau mendekati, nilai cadangan aset kapan saja. Mekanisme tersebut akan dapat memberikan nilai intrinsik pada koin Libra sejak hari pertama peluncurannya, serta membantu melindungi naik turunnya nilai karena spekulasi seperti cryptocurrency yang lain. Mekanisme cadangan aset dan beragam pelaku yang berperan di dalam sistemnya akan dijelaskan kemudian, namun alasan pembuatan cadangan aset perlu ditekankan sejak awal untuk mendukung stabilitas dan perlindungan nilai.
2 Bagaimana cara Libra Reserve Disiapkan?
Topik ini terdiri dari beberapa bagian. Pertama-tama, dari mana asal uang yang dimanfaatkan sebagai cadangan aset Libra Reserve? Yang kedua, bagaimana Libra Reserve akan diinvestasikan? Ketiga, di mana tempat penyimpanan aset tersebut? Dan yang keempat, aset nyata apa yang akan mendukung setiap koin Libra?
Dari mana asal uang untuk cadangan aset Libra Reserve? Uang yang berada di Libra Reserve akan berasal dari dua sumber: komitmen dari anggota dan pengguna Libra. Libra Association akan memberikan insentif dalam bentuk koin Libra kepada para Pendiri guna mendorong penggunaan oleh para pengguna, pedagang, dan developer. Di lain pihak, pengguna yang ingin memiliki koin Libra harus melakukan pembelian untuk koin tersebut dengan cara menggunakan uang fiat dan mentransfer uang fiat tersebut ke Libra Reserve. Oleh karena itu, jumlah cadangan aset di Libra Reserve akan berkembang seiring dengan meningkatnya permintaan pengguna akan Libra. Ringkasnya, hanya akan ada satu cara untuk membuat koin Libra yang baru, yaitu dengan membelinya menggunakan uang fiat dan memperbanyak kuantitas cadangan aset Libra Reserve.
Bagaimana Libra Reserve akan diinvestasikan? Pengguna Libra tidak menerima pengembalian dari cadangan tersebut. Cadangan aset Libra Reserve akan diinvestasikan ke aset-aset berisiko rendah yang akan menghasilkan bunga dalam jangka panjang. Pendapatan yang berasal dari bunga tersebut terlebih dahulu akan dialokasikan untuk mendukung biaya operasi Libra Association, antara lain untuk mendanai investasi pada perkembangan dan pertumbuhan ekosistem, pemberian dana kepada organisasi nirlaba dan multilateral, riset engineering, dsb.
Bagaimana cara cadangan aset Libra Reserve disimpan? Cadangan aset Libra Reserve akan disimpan oleh jaringan kustodian yang tersebar di berbagai tempat di seluruh dunia dengan tingkat kredit kelas investasi untuk membatasi risiko counterparty. Sejumlah parameter utama untuk pemilihan kustodian adalah kemampuan kustodian tersebut dalam mengamankan cadangan aset, menyediakan transparansi, memiliki predikat kelayakan audit, menghindari risiko pemusatan cadangan aset, dan meraih efisiensi dalam operasinya.
Aset nyata apa yang akan mendukung setiap koin Libra? Aset nyata yang dimaksud akan terdiri dari sejumlah aset dengan tingkat volatilitas rendah, termasuk simpanan bank dan obligasi pemerintah dalam mata uang yang berasal dari bank-bank sentral yang stabil dan tepercaya. Karena nilai Libra akan tertaut secara efektif dengan paket mata uang fiat, nantinya pasti akan ada fluktuasi nilai Libra dari segi mata uang mana pun. Susunan cadangan aset tersebut dimaksudkan untuk menurunkan risiko dan meringankan kadar fluktuasi tersebut, khususnya fluktuasi yang bersifat negatif (mis. krisis ekonomi). Demi mewujudkan hal tersebut, kumpulan aset tersebut disusun dengan mempertimbangkan preservasi modal dan likuiditasnya. Dari segi preservasi modal, Libra Association hanya akan melakukan investasi surat utang yang diterbitkan oleh pemerintahan yang stabil dengan profitabilitas default yang kemungkinan besar tidak mengalami inflasi tinggi. Selain itu, pendiversifikasian cadangan aset juga dilakukan dengan memilih lebih dari satu negara, alih-alih hanya satu, guna semakin memperkecil potensi dampak negatifnya. Dari sisi likuiditas, Libra Association berencana untuk mengandalkan sekuritas jangka pendek yang diterbitkan oleh pemerintah-pemerintah ini, yang semuanya diperdagangkan di pasar likuid yang secara teratur mengakomodasi volume perdagangan harian dalam puluhan atau bahkan ratusan miliar. Ini memungkinkan ukuran cadangan aset Libra Reserve dapat disesuaikan dengan mudah seiring dengan pasang surutnya jumlah sirkulasi koin Libra.
3 Bagaimana Cara Entitas Berinteraksi dengan Libra Reserve?
Pengguna tidak akan berinteraksi secara langsung dengan Libra Reserve. Sebagai gantinya, demi mendukung efisiensi yang lebih tinggi, nantinya akan ada reseller resmi yang menjadi satu-satunya entitas yang diberi wewenang oleh Libra Association untuk melakukan transaksi uang fiat dan Libra yang keluar masuk Libra Reserve dalam jumlah besar. Para reseller resmi ini nantinya akan tergabung ke dalam bursa dan institusi lain yang membeli dan menjual cryptocurrency kepada pengguna, dan akan menyediakan fasilitas pencairan dana kepada entitas-entitas tersebut untuk para pengguna yang ingin menukarkan uang tunai mereka menjadi koin Libra maupun menukarkannya kembali menjadi uang tunai.
Libra Association tidak menetapkan kebijakan moneter. Libra Association hanya mencetak dan membakar koin sebagai tanggapan atas permintaan dari reseller resmi. Pengguna tidak perlu khawatir tentang Libra Association yang memasukkan inflasi ke dalam sistemnya atau menurunkan mata uangnya. Agar koin baru dicetak, harus ada pembayaran fiat yang sepadan oleh reseller ke dalam cadangan simpanan Libra Reserve. Melalui interaksi dengan reseller resmi, Libra Association secara otomatis mencetak koin baru ketika permintaan meningkat dan menghancurkannya saat permintaan berkontraksi. Karena cadangan aset Libra Reserve tidak akan dikelola secara aktif, apresiasi atau depresiasi nilai Libra akan datang semata-mata sebagai akibat dari pergerakan pasar valuta asing.
Libra Association akan mendorong listing Libra di beberapa bursa elektronik di seluruh dunia. Bursa tersebut akan menyediakan portal web dan aplikasi seluler yang dapat digunakan oleh pengguna untuk melakukan jual beli Libra. Libra Association juga tengah mendiskusikan jalinan kerja sama dengan sejumlah firma dagang cryptocurrency dan institusi perbankan terkemuka yang bertindak sebagai reseller resmi untuk memungkinkan orang-orang menukarkan mata uang lokalnya dengan Libra semudah mungkin.
Perlindungan keuangan konsumen dan penegakan hukum
Nasabah layanan dan produk keuangan dapat menjadi rentan terhadap ancaman. Ekosistem Libra memiliki komitmen untuk mewujudkan perlindungan nasabah yang ketat, dan Libra Association mengakui bahwa pembuat peraturan yang memiliki tugas untuk melindungi nasabah akan memiliki kecenderungan untuk berinteraksi dengan pihak-pihak pembuat layanan yang hendak disediakan di yurisdiksi yang menjadi kewenangan pembuat peraturan tersebut. Dalam tahap awal pengembangan jaringan Libra, para Pendirinya akan memiliki komitmen untuk bekerja sama dengan lembaga berwenang untuk membentuk lingkungan yang mendorong inovasi teknologi seraya mempertahankan standar tinggi perlindungan nasabah.
Seperti halnya mata uang atau infrastruktur keuangan yang lain, para pelaku kejahatan akan berusaha untuk mengeksploitasi Jaringan Libra. Meski jaringan Libra bersifat terbuka dan dapat diakses oleh semua orang yang memiliki akses internet, endpoint utama jaringan tersebut, yang berupa bursa dan dompet, harus mematuhi undang-undang dan peraturan yang berlaku serta menjalin kolaborasi dengan lembaga penegak hukum. Selain itu, seperti kebanyakan blockchain lainnya, buku besar transaksi di Libra Blockchain akan dapat diakses secara publik, sehingga pihak ketiga dapat melakukan analisis guna mendeteksi upaya penipuan dan menerapkan hukuman terhadap upaya penipuan yang ditemukan.
4 Seperti Apa Perubahan Libra Reserve Seiring Berjalannya Waktu?
Cadangan aset Libra Reserve akan tetap didukung selamanya. Ini berarti bahwa hari ini, besok, dan di masa depan, pengguna dapat memiliki keyakinan bahwa koin Libra apa pun yang mereka miliki dapat dijual dengan mata uang fiat dengan sebaran sempit di atas atau di bawah nilai cadangan yang mendasarinya, ketika pasar kompetitif untuk pertukaran tersebut ada. Libra Association kadangkadang dapat mengubah komposisi paket sebagai tanggapan terhadap perubahan signifikan kondisi pasar (mis., untuk menanggapi krisis ekonomi di salah satu wilayah yang diwakili), tetapi tujuannya akan selalu berupa pemeliharaan nilai. Perubahan semacam itu hanya akan dilakukan dalam situasi khusus dan atas suara super-mayoritas Libra Association Council.
Dan yang terpenting, kuantitas cadangan aset Libra Reserve akan ditentukan oleh jumlah saldo Libra yang dimiliki oleh para pengguna. Dengan demikian, berbeda dengan cryptocurrency yang lain, suplai tidak dibatasi oleh faktor-faktor eksternal. Hal ini membuat ekosistem Libra dapat berkembang atau menyusut seiring dengan besarnya permintaan. Hal ini juga membuat “bank rush” menjadi dapat dicegah, karena alasan umum di balik bank rush adalah bentuk dukungan aset yang tidak menyeluruh pada suatu koin, sehingga para pengguna ingin memperoleh dukungan aset tersebut sebelum didahului oleh orang lain. Dengan koin yang didukung secara penuh dan ekosistem pertukaran yang kompetitif, pengguna akan selalu dapat menukarkan koin Libra menjadi uang fiat pada sebaran yang sempit di atas atau di bawah nilai saat ini, tanpa terpengaruh oleh jumlah koin yang beredar dan jumlah orang yang telah menukarkan koin Libra mereka. Nilai pasar cadangan aset Libra Reserve selalu mendukung nilai mata uang fiat yang diterima oleh pengguna jika mereka menjual Libra mereka.
Tujuan kami adalah untuk membuat Libra hadir bersama-sama dengan mata uang lain yang sudah ada. Karena Libra dimaksudkan untuk menjadi mata uang yang berlaku secara global, Libra Association memutuskan untuk tidak mengembangkan kebijakan moneternya sendiri, melainkan mengadopsi kebijakan bank-bank sentral yang terdapat di kumpulan aset. Seperti yang telah dibahas sebelumnya, mekanisme interaksi dengan cadangan aset Libra Reserve membuat pengoperasian yang kami lakukan sangat mirip dengan cara beroperasi dewan mata uang suatu negara (mis. dewan mata uang di Hong Kong). Jika bank sentral dapat mencetak uang sesuai kehendaknya, dewan mata uang umumnya hanya mencetak mata uang setempat ketika ada aset valas dengan jumlah yang memadai untuk mendukung pembuatan uang kertas dan koin baru tersebut. Sistem tersebut diterapkan karena mampu memberikan perlindungan dari potensi penyalahgunaan (mis. mencetak koin tambahan meskipun jumlah aset tidak memadai untuk mendukungnya) dan stabilitas, sebab aset pendukungnya dipilih karena tingkat volatilitasnya yang rendah.
Tujuan utama dari proyek ini adalah memberikan kemampuan kepada miliaran orang untuk dapat mengakses cryptocurrency dengan tingkat volatilitas rendah yang dapat berfungsi sebagai sarana pertukaran tanpa hambatan dalam skala internasional sejak hari pertama peluncurannya, dan dapat mendukung kasus penggunaan digital-native seperti pembayaran mikro. Libra Reserve memainkan peran yang vital dalam mendukung kestabilan nilai, membangun kepercayaan, dan melindungi sumber daya yang dihadirkan oleh para pengguna, pedagang, dan developer di jaringan. Seiring berjalannya waktu, pada saat jaringan beralih ke jaringan tanpa izin (lihat Transisi Menuju Sistem Tanpa Izin), Libra Association akan mencari lebih banyak cara untuk meningkatkan cakupan distribusi dan ketahanan Libra Reserve terhadap guncangan ekonomi, serta meningkatkan stabilitas dan kestabilan nilai bagi para penggunanya.
Kami berharap dapat menerima masukan dan gagasan dari para peneliti dan komunitas Libra seraya bekerja sama dengan Pendiri Libra Association untuk meraih sasaran tersebut.
Ucapan Terima Kasih
Kami ingin mengucapkan terima kasih kepada nama-nama berikut atas diskusi dan masukan yang sangat bermanfaat di makalah ini: Adrien Auclert, Ravi Jagadeesan, Scott Duke Kominers, Roberto Rigobon, Catherine Tucker, Kevin Zhang.
∗ Penulis bekerja di Calibra, anak perusahaan Facebook, Inc., dan memberikan dokumen ini sebagai kontribusi kepada Libra Association berdasarkan Lisensi Internasional Creative Commons Attribution 4.0. Untuk informasi selengkapnya mengenai ekosistem Libra, harap baca laporan resmi Libra.
0 comments:
Post a Comment